在国际货币史上，「广场协议」 是一个改变全球金融格局的转捩点。 1985年，五大工业国为了压低过度升值的美元，达成了前所未有的货币协调行动。

这不仅影响了汇率走势，也对日本经济乃至全球市场产生深远影响。本文将带你认识广场协议的背景、内容与其长远意义。

目录

1. 广场协议简介

2. 广场协议背景

3. 广场协议的主要内容与措施

4. 广场协议对各国的影响

5. 广场协议的历史意义与后续发展

6. 广场协议常见问答Q&A

7. 总结

1. 广场协议简介：五国联手促美元贬值的历史行动

广场协议（Plaza Accord） 是1985年9月22日，由美国、日本、英国、西德与法国五大工业国（即G5）的财政部长与中央银行总裁，在纽约的广场饭店（Plaza Hotel） 召开高层会议后达成的重要货币协议。

当时美元因高利率与资本流入而过度升值，造成美国贸易赤字恶化、出口竞争力下降。

为解决这一全球性失衡问题，G5决定协调干预外汇市场，促使美元逐步贬值、主要货币有秩序地升值，以调整国际收支。

协议文件中指出，汇率应具备调节全球收支失衡的功能，并认为主要货币对美元的升值，在有秩序情况下将更有利于经济稳定。

值得注意的是，这次协议并未设定具体汇率目标，而是聚焦于政策方向与合作态度，展现了前所未有的国际协调精神。

广场协议不仅改变了全球汇率格局，也成为现代货币政策合作的代表性案例，在国际金融史上具有里程碑意义。

2. 广场协议背景：强势美元与贸易不平衡

1980 年代初期，美国经济逐渐摆脱高通膨与停滞的困境，联准会大幅升息以抑制物价，导致资金大量流入美元资产，使美元迅速升值。

从1980年到1985年间，美元对日圆与德国马克等主要货币升值幅度超过50%。

美元过强使美国出口产品在国际市场上变得昂贵，进而削弱竞争力，贸易逆差扩大，特别是对日本与西德的贸易不平衡问题日益严重。与此同时，其他国家的出口产业却因本币贬值而受益，进一步加剧了美国的不满与经济压力。

为了解决这种全球性的不平衡局面，美国开始寻求与其他主要经济体协商，希望透过协同干预外汇市场，降低美元汇率，达成较为公平的贸易条件，也促成了广场协议的诞生。

3. 广场协议的主要内容与措施

广场协议的核心精神是多国协调行动，共同应对美元过度升值所带来的经济失衡。协议中提出以下几项主要措施：

3.1 协调干预外汇市场：

各国央行将进场买入本国货币、卖出美元，以直接压低美元汇率，推动其他主要货币升值。

3.2 政策合作与讯号释出：

除了实际操作，各国也透过公开声明、政策方向一致等方式，向市场传递「美元应贬值」的明确讯号，影响市场预期。

3.3 强调有秩序的调整：

协议并非要求汇率剧烈波动，而是期望主要货币「有序升值」，以稳定方式修正不平衡，避免市场恐慌。

这次协议的特点在于，各国并未设下明确的汇率数值目标，而是强调政策立场一致与干预方向协调，展现出当时主要经济体在汇率调整上的高度共识。

这种做法也被视为「有管理的浮动汇率制度」的一种形式，为后来的国际货币政策合作提供了参考。

4. 广场协议对各国的影响

广场协议促成G5国家联手干预外汇市场，使美元快速贬值。这场国际合作行动对汇率、贸易结构与政策方向产生广泛影响，并间接推动亚太地区的经济重组与转型。

美国

作为协议主导者，美国希望借此削弱美元、缩小贸易逆差。

协议短期内改善了出口环境，部分产业如汽车与钢铁出现回温。

但赤字问题并未根本解决，美国依然依赖进口与消费驱动经济。

日本

日本是受影响最深的国家。美元兑日圆在两年间从约240下跌至120，升值近一倍。

出口冲击：汽车、电子等主力产业出口大幅减少。

刺激内需：政府推行宽松货币与财政政策，带动消费与投资。

泡沫经济形成：资金涌入股市与房地产，推高资产价格，最终导致1990年代泡沫破裂与长期经济停滞。

西德

马克升值使出口压力上升，但通膨获得缓解，内需保持稳定。

西德整体经济韧性强，并在后续欧洲货币整合中扮演关键角色。

英国与法国

两国汇率受影响相对有限。

英国聚焦发展金融业，伦敦成为国际资金重要集散地。

法国则持续强化货币稳定与工业政策，保持温和应对。

香港

美元贬值提升香港出口竞争力，但当地制造业已进入转型期。

许多厂商将生产移至中国内地，香港本地逐步转型为区域性金融与管理中心，成为中国改革开放的重要支援平台。

台湾

出口受惠于美元走弱，但也促使台湾思考市场多元化与产业升级。

企业开始投资东南亚与中国内地，加强全球布局，并推动高科技产业发展。

中国内地

广场协议间接促进外资流入中国，尤其是香港台商与日资企业大量进驻。

经济特区如深圳迅速发展，成为制造业与出口的核心区，对中国改革开放具有关键推进作用。

新加坡

虽然金融市场一度受到汇率波动影响，但新加坡成功强化其区域金融枢纽地位，凭借稳定政策与开放市场吸引资金流入，为后续经济发展奠定基础。

5. 广场协议的历史意义与后续发展

广场协议的历史地位

广场协议被视为国际货币合作的重要里程碑。

在1970年代布雷顿森林体系崩溃后，全球进入浮动汇率时代，汇率波动常因市场情绪失控而剧烈变动。

1985年的广场协议，是各国首次以正式协议方式，共同调整汇率走势，强调协调政策与联手干预市场，这在当时是一项创举。

特别的是，此协议没有设定明确汇率目标，而是聚焦在政策方向与合作态度，呈现出一种「有管理的浮动汇率制度」。

这种灵活但有共识的方式，为后来的国际经济政策合作树立典范，也成为G7合作治理全球经济不平衡的先驱案例。

后续发展：从广场协议到卢浮宫协议

卢浮宫协议（Louvre Accord）｜1987年2月

广场协议发表后，美元贬值过快，造成金融市场动荡与政策失衡。为了防止美元进一步下跌，1987年2月，七大工业国（G7）在巴黎卢浮宫举行会议，签署卢浮宫协议，作为对广场协议的修正与延续。

主要内容包括：

各国同意汇率应维持在「当前合理水准」，避免过度波动

美国承诺削减预算赤字，改善国内结构

日本与西德则应扩大内需，减轻对出口依赖

卢浮宫协议标志着货币政策由贬值导向转向稳定汇率目标，是一次重要的政策转折。

圣诞节协议（Christmas Accord）｜1987年12月

1987年底，G7国家虽未召开正式会议，但透过非正式协商达成延续共识，被称为**「圣诞节协议」。这份协议重申维持既有汇率稳定框架**的意愿，是卢浮宫协议的延伸。

虽然影响力不如前两者，但它反映出1980年代后期G7对于全球经济合作的持续承诺。

6. 广场协议常见问答Q&A

Q1：广场协议给了我们什么启示？

广场协议与其后的卢浮宫协议展示了国际货币合作的潜力与限制。

成功之处：

成功促使美元贬值，缓解美国贸易逆差

建立起国际间协调汇率政策的范例

潜在问题：

干预过度可能扭曲市场机能

*​​ 日本因应升值而实施宽松政策，最终导致资产泡沫与经济长期低迷

这段历史提醒我们，汇率干预虽有必要，但须控制节奏与范围，避免产生长期副作用。

Q2：什么是「协调介入」？

协调介入是指多国央行联手进入外汇市场操作汇率，例如广场协议中，各国共同抛售美元、买入本国货币，以压低美元汇率。

这种行动不仅是实际交易，更关键的是对市场的「政策讯号」，展现出主要经济体在汇率目标上的共识，进而影响投资人行为与市场预期。

7. 总结：广场协议的历史镜子

广场协议不仅是一次汇率政策的国际合作，更是一面反映全球经济协调与市场反应之间微妙平衡的镜子。

它成功促成美元贬值、缓解贸易不平衡，也揭示了政策干预的潜在代价。

对当代经济政策制定者而言，广场协议的经验仍具重要启示意义：协调可以发挥作用，但必须审慎掌握力道与时机。